【黑色早评】玻璃需求仍偏弱，库存继续增加

　　文章来源：混沌天成研究

　　黑色早评 | 2026年4月17日 

　　品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱                 

　　铁矿石

　　铁矿

　　一、市场点评

　　供应端，近期全球铁矿发运继续回升，澳巴发运均有增长，非主流发运小幅回落。不过，国内港口铁矿到货量因前期飓风天气影响有明显减量，叠加疏港量继续回升，本周港口铁矿库存降幅扩大。国内矿方面，随着前期环保检查及矿山检修结束，近日国内铁精粉产量持续增长。

　　需求端，SMM最新调研显示本周铁水产量继续小幅增长。昨日钢联高炉开工率持平，日均铁水微增0.12万吨至239.5万吨，同期钢厂盈利率略降至47.62%。因钢厂铁矿库存小幅上升，且进口矿日耗继续增长，钢厂进口矿库销比变动不大。随着铁水增势放缓，近日钢厂对铁矿维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交小幅上升，但远期美元货成交有所回落，目前PB粉落地亏损略有扩大，近期海外需求仍强于国内。                       

　　综合而言，尽管铁矿国内外供应均持续回升，铁水增势放缓，但短期港口库存延续下降，叠加近期钢坯出口强劲且钢材成交向好，短期矿价延续偏强震荡格局。

　　二、消息及数据

　　1.4月16日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2921.67万吨，环比上期增27.45万吨。进口烧结粉总日耗118.79万吨，环比上期增2.29万吨。库存消费比24.59，环比上期减0.25。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1345.26万吨，环比上期增36.05万吨。进口烧结粉总日耗62.34万吨，环比上期增1.25万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比87.39%，环比上期增0.23个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2339元/吨，环比上期减6元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2291元/吨，环比上期减5元/吨。  

　　2.Mysteel：本期新增2座高炉检修，2座高炉复产。高炉检修发生东北、西北地区，以常规检修为主，复产时间待定；高炉复产发生在山东、新疆等地区，随着下游需求恢复，高炉陆续复产；同时，随着原材料价格上升，个别钢厂由盈转亏，钢厂盈利率小幅下滑。

　　3．唐山市自4月16日12时起正式启动重污染天气橙色二级预警管控措施。为积极响应政策要求，唐山市调坯带钢生产企业已全部停产，预计日均影响产量约8000吨，具体复产时间待定。

　　4.2026年4月15日，乌克兰球团生产商Ferrexpo公布2026年第一季度生产报告。报告显示，由于乌克兰全国范围内的发电与输电基础设施遭受袭击，集团一季度生产活动基本暂停。第一季度铁矿石总产量为59.3万吨，环比下降45%，同比下降72%。其中铁精粉（Fe67%）产量为6.8万吨，环比下降90%，同比下降91%；球团产量为52.5万吨，环比增长27%，同比下降61%。球团产量环比保持相对平稳主要得益于2月下旬电力供应的恢复和电价的改善，集团以有限的产能水平部分恢复运营。目前集团旗下子公司Ferrexpo Poltava Mining（FPM）已恢复部分生产重启一条球团生产线，并使用自有铁路货车向中欧和东欧的客户出口产品。

　　5.16日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交96.8万吨，环比上涨5.68%；本周平均每日成交82.7万吨，环比下跌21.24%；本月平均每日成交92.4万吨，环比上涨24.86%。远期现货：远期现货累计成交81.5万吨（8笔），环比下跌8.94%，（其中矿山成交量为31.5万吨）；本周平均每日成交79.2万吨，环比上涨19.28%；本月平均每日成交66.5万吨，环比上涨10.47%。 

　　双焦

　　一、市场点评

　　中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。

　　当前矛盾：节后各地项目复工较慢，今年仍是延迟复工节奏，焦煤供给恢复速度快于终端需求恢复速度，基本面偏弱。而国际价格大幅波动，煤炭能源替代传导较慢，国内动力煤价格基本稳定，焦煤上涨预期减弱，当前04合约大幅贴水交割，对主力合约形成压制，双焦持续走弱，目前焦煤基差比较极端，04交割完成之后，可能有估值修复。

　　观点：观望。

　　二、消息与数据

　　1．【中国煤炭资源网】产地焦煤简评：近日内蒙古自治区启动安全生产大检查大督查工作，其中第十一督查组进驻乌海市开展安全生产检查督查，督查时间为4月14日至6月20日。据调研显示，目前当地煤矿生产暂未受到明显影响，整体保持前期生产节奏，但部分煤矿发运环节受到一定制约，近两日煤炭外调量有所减少。去年以来，乌海地区环保和安全检查严格，煤矿开工持续处于偏低水平，随着近期安全检查趋严，短期内当地炼焦煤供应预计仍将维持偏紧态势。

　　2．中国煤炭资源网冶金部4月16日重点关注：焦炭市场偏强运行，近日多地焦化有集中常规检修现象，影响行业开工略有下滑，外加山西长治区域涉及三家5.5米焦炉，受到政府超低排放改造要求，其中一家已予近日停产，另外两家同样面临停产改造要求，整体看供应端供应略有受限，场内多无库存。下游部分区域钢厂受到铁路限装影响外加部分焦化惜售，钢厂连续四周呈现掉库态势，短期在铁水高位刚需支撑下，节前焦炭呈现偏强格局。焦煤方面，目前产地仍有因井下原因以及事故等因素干扰生产的煤矿，整体供应恢复缓慢。需求端，临近五一，部分焦企考虑开始提前备库，除部分高价资源成交依然承压外，其余成交已有所好转，近日线上竞拍涨价成交逐渐增多，少数矿点坑口报价也开始上探，产地心态明显转好，不过下游暂未开启集中补库，产地报价多数持稳，煤价整体偏稳震荡。进口蒙煤方面，随着近日盘面偏强震荡，贸易商报价跟随上涨，不过下游多继续观望，口岸实际成交较为冷清，目前蒙5原煤报价多涨至1080元/吨左右。

　　钢  材

　　钢材

　　一、市场点评

　　供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所减少，主要是建材产量下降，但富宝废钢日耗环比仍增长1.3%，整体钢材产量略有回落。昨日国内钢坯价格微涨，独联体钢坯价格有所上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，但国内钢坯仍有一定出口空间。

　　需求端，本周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，且钢材总库存降幅扩大，而钢材表需有所回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量268.95万吨，环比上升6.41%，基建水泥直供量环比上升7.38%，混凝土搅拌站发运量为120.76万方，环比增加12.95%，整体建筑下游需求延续季节性回暖。海外方面，尽管市场对美以伊战事有所脱敏，但当前中东局势仍面临较大不确定性，近日外盘商品波动依然较大。国内方面，周一发布的3月国内社融信贷数据不及预期，政府融资掉头向下，居民房贷和消费贷也继续走弱。但周二公布的一季度出口数据继续向好，显示国内商品出口韧性较强。昨日公布的一季度国内经济数据大多表现向好。进出口方面，昨日美国、欧洲、东南亚钢价均有部分上涨，国外其它地区钢价持稳，尽管国内钢价也有上扬，但目前国内外冷热卷价差仍有部分走扩，国内钢材出口仍有一定空间。

　　综合而言，当前钢材市场供减需增，且去库再度加快，叠加出口表现强劲，近日原料价格也有所走强，短期钢价延续小幅震荡略偏强运行。

　　二、消息及数据

　　1．国家统计局：中国一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。1-3月，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%；全国固定资产投资102708亿元，同比增长1.7%；社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%。一季度，全国居民人均可支配收入12782元，比上年同期名义增长4.9%；全国居民人均消费支出7955元，比上年同期名义增长3.6%。

　　2．本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存248.54万吨，周环比减少11.53万吨。调研周期内，下游企业以按需拿货为主，社会库存去库节奏持续加快。

　　3．国家统计局数据显示：2026年3月，中国粗钢产量8704万吨，同比下降6.3%；生铁产量7328万吨，同比下降3.3%；钢材产量13098万吨，同比下降2.3%。

　　4.4月10日，巴基斯坦国家关税委员会发布公告，对原产于或进口自中国的连铸坯材作出反倾销第二次日落复审肯定性终裁，决定继续对涉案产品征收24.04%的反倾销税，措施自2025年6月22日起生效，有效期为五年。

　　5．国家统计局：1-3月，全国基础设施投资同比增长8.9%；制造业投资增长4.1%；全国房地产开发投资同比下降11.2%。3月，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅收窄或相同。新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市个数均比上月增加。

　　6.16日全国建材成交尚可，市场交投氛围活跃，刚需积极采购，期现、投机也有向好表现，全天整体成交量较前一日继续回升。

　　玻璃纯碱

　　1、市场情况

　　玻璃：本周国内浮法玻璃市场商投气氛偏淡，需求跟进乏力下，现货低价不断增多，市场重心下探，周内均价1162元/吨，环比上期-4.9元/吨。分区域来看，本周沙河市场中游仍消化库存为主，采购意向一般，生产企业在库存增长压力下，价格多有所下调；京津唐市场价格稳定为主，下游刚需采购，整体表现不温不火；东北市场价格稳定为主，业者观望心态浓厚，采购积极性一般；华东市场交投偏淡，当地需求弱势难改，叠加外埠低价货源冲击影响，企业出货受限，部分价格小幅下探，市场重心走跌。

　　纯碱：本周，国内纯碱市场走势淡稳，价格波动小，个别企业窄幅调整。隆众资讯数据监测，周内，国内纯碱产量77.86万吨，环比增加3.94万吨，涨幅5.34%。纯碱综合产能利用率82.21%，上周78.04%，环比增加4.16%。个别企业检修恢复，供应提升；周内，国内纯碱厂家总库存187.94万吨，较周一下降0.68万吨，跌幅0.36%。较上周四增加0.54万吨，涨幅0.29%。企业发货为主，整体产销维持，个别略有增加；周内，纯碱企业待发订单11+天，窄幅下降；据了解，纯碱社会库存35+，总量小降。周内，本周下游浮法玻璃纯碱库存，33%的样本，厂区19.86天，环比增加0.68天，厂区及待发32.44天，环比增加4.48天；40%的样本，厂区19.48天，环比增加0.47天，厂区及待发29.87天，环比增加3.67天；46%的样本，场内18.52天，环比增加0.37天，厂区及待发29.80天，环比增加4.21天。供应端，随着检修的恢复，预期产量呈现增加预期。测算下周产量81+万吨，开工率85+%。现货价格波动不大，涨跌互现，华北价格小幅提振，内陆阴跌调整，大部分企业价格坚挺。需求端，下游需求一般，不温不火，低价刚需补库，期现价格优越企业。下游装置运行维稳，个别行业产能下降，整体消费波动小。出口订单稳定，个别企业接单增加，整体增量预期有限。周内，浮法日熔量14.49万吨，环比稳定。光伏日熔量8.61万吨，环比降180吨。下周，浮法生产线稳定，光伏一条1200吨生产线冷修。综上，短期纯碱走势震荡运行。

　　2、市场日评

　　玻璃：

　　中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，综合计算预期2026年玻璃需求仍将大幅下降，需要更多减产才能达到供需平衡。

　　当前矛盾：节后终端项目复工缓慢，玻璃需求偏弱，玻璃日熔量持续下降至历史低位，但整体库存处于历史高位，库存压力较大，当前玻璃市场情绪继续走弱，盘面新低。在玻璃供给和库存压力巨大的情况下，玻璃价格较难上涨，虽然能源价格有所上涨，但短期内较难影响到玻璃的供需，宏观炒作上涨最终还是会回到基本面。宏观情绪推动的上涨都可以逢高空，而盘面在玻璃现金流成本附近可以尝试逢低买入。目前玻璃适合这样的区间操作，建议根据实际情况操作。

　　观点：观望。

　　纯碱：

　　中长期矛盾：纯碱近几年产能增长30%以上，但终端需求逐步走弱，形成供需错配，供需明显过剩，中长期偏空。

　　当前矛盾：纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于较高位，供给和库存压力较大，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格没有向上动力。目前能源价格回落，煤炭价格上涨预期减弱，纯碱成本抬升预期减弱，盘面持续走弱。所以宏观情绪推动的上涨都可能是逢高空的机会，过度悲观下跌至现金流附近也可能是逢低买入的机会，建议区间操作。

　　观点：观望。

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