油脂粕类：地缘冲突爆发，原油或带动油脂价格走高

　　来源：华安期货投研

　　油脂粕类：地缘冲突爆发，原油或带动油脂价格走高

　　核心观点：

　　豆油：周末美以对伊朗进行军事打击，地缘冲突加剧或令能源价格走高，原油走强或带动油脂走高。美国生柴政策有望于近期落地，市场对美豆油工业消费持乐观态度，美豆油持续走高，也带动美豆走强，国内豆油跟随成本端美豆走强。但节后豆油需求清淡，终端企业多观望，不过由于油厂开机率尚未完全恢复，供应有限，豆油或进入被动去库阶段，供需双弱格局下，在原油带动下，或偏强运行。

　　棕榈油：由于近期南美豆油价格走弱，国际棕榈油成本优势减弱，出口需求受抑制，独立检验公司ASA和ITS数据显示2月前25日马棕油出口环比下降分别为16.1%、12.1%。SPPOMA数据显示同期马棕油产量环比下降16.25%，受斋月影响，产地油棕种植园劳动力减少，棕榈油仍处于减产周期。3月印尼将同时调高棕榈油出口税与出口专项税，因此印尼出口商在3

　　月前进行棕榈油“抢出口”，不仅现货抛售压力拖累盘面，也透支了未来一段时间棕榈油的消费，棕榈油在产地高库存，以及需求缺乏亮点的背景下，自身缺乏上行动力，不过在原油提振下，有望震荡上行。

　　菜油：28日商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的最终裁定：裁定加拿大公司反倾销税率为5.9%。因关税调降，加拿大进口菜籽成本大幅下降，未来加拿大菜籽有望大量进口到港，供应宽松的预期将始终限制菜油价格上方空间。而ICE菜籽大幅上涨抬高菜籽进口成本，叠加原油提振，短期菜油预计震荡。

　　豆菜粕：反倾销关税取消，菜粕价格或走弱

　　核心观点：

　　豆粕：钢联调研显示，节后豆粕成交量较少，成交全部为现货，远月基差成交为零。市场仍处于缓慢恢复阶段，终端尚未开启大规模补库，多以消耗节前库存为主。

　　由于美国生柴政策有望于近期落地，美豆的本土压榨需求预计强劲，带动美豆走强，节后豆粕小幅上涨。油厂虽陆续开机，但整体开机率仍处于低位，豆粕供应有限，因此接下来豆粕或进入被动去库阶段。随着终端企业的生产逐渐恢复，以及物流的全面恢复，下周起豆粕成交情况或有所好转，价格支撑较强。

　　菜粕：27日商务部发布公告，对原产于加拿大的部分进口商品不加征反歧视措施相关关税，其中包括菜粕；28日商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的最终裁定：裁定加拿大公司反倾销税率为5.9%。这意味着无论是加菜籽或是加菜粕，进口成本都将大幅下降，未来加拿大菜籽将大量进口到港，因此长期来看，供应宽松的预期将始终限制菜

　　粕价格上方空间。不过ICE菜籽持续走高，在短期内自成本端给予菜粕价格一定支撑。