华尔街推演沃什上台后美联储缩表路径 预计央行将付出高昂代价

　　华尔街策略师认为，特朗普提名的美联储主席凯文·沃什有多种途径可以缩减该行规模6.6万亿美元的资产负债表，但这一过程代价高昂且极为耗时。

　　沃什此前曾呼吁美联储大幅缩减在金融市场的行动，关于投资组合规模的讨论由此变得甚嚣尘上。在历经数轮危机驱动的资产购买后，美联储的持仓规模大幅膨胀。定于周三公布的1月政策会议纪要可能会反映决策者对资产负债表的最新考量。

　　堪萨斯城联储行长杰夫·施密德上周表示，庞大的投资组合可能模糊货币政策与财政政策的界限。美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼也主张收缩资产负债表规模。

　　策略师们称，可供选择的缩表方案包括：放宽鼓励银行在央行持有大量现金准备金的监管规定，或者缩短美联储持仓的平均到期时间。美联储也可以停止购买国库券甚至直接出售证券。

　　一个可能性较低的路径是恢复减持，即所谓的量化紧缩。由于政府借款增加导致货币市场压力加剧，央行在12月放弃了这一进程。随后，美联储转向购买国库券，旨在向系统中重新注入准备金。

　　无论沃什领导下的美联储采取哪条路径，可能都需要数年时间。“我认为这最早也是2027年才会发生的事，”摩根士丹利全球首席经济学家、前美联储货币事务部副主任Seth Carpenter表示。

　　野村证券国际公司美国利率策略主管Jonathan Cohn表示，这还必须得到财政部长斯科特·贝森特的同意。