GTC泽汇资本:黄金面临双向风险

1月15日，近期美国行政部门与货币当局之间的博弈虽将金银推向历史高位，但投资者应保持冷静。当前黄金市场的风险结构正发生数年来未有的深刻变化，风险呈现出明显的双向波动特征。虽然市场对宏观环境的担忧支撑了溢价，但GTC泽汇资本认为，目前铂族金属在溢价空间和增长潜力上，反而比处于高位的黄金和白银更具战略配置价值。

　　针对市场对美联储独立性受损的担忧，相关数据显示，尽管政治口水战升级，但美国两年期国债收益率及期限溢价并未出现恐慌性波动，外汇市场整体表现平稳。GTC泽汇资本分析认为，唯独贵金属市场的剧烈反应凸显了其作为对冲工具的特性。金价此前的上涨逻辑主要建立在美元价值储藏功能弱化的预期之上，但这种由贬值预期驱动的交易模式正逐渐接近拐点。

　　在制度博弈方面，GTC泽汇资本认为，美联储主席鲍威尔在维护机构独立性的过程中，其角色可能转变为市场的信任基石。目前美国制度公信力虽面临考验——尤其是即将到来的最高法院关于美联储理事去留的裁决——但并未真正断裂。如果制度韧性超出预期，支撑黄金持续暴涨的“信任危机”逻辑可能会遭到削弱。

　　对于未来价格走势，虽然市场存在金价冲向 5000 美元的激进预期，但GTC泽汇资本提醒，黄金的波动率已升至高位。随着黄金从边缘资产转变为机构投资组合中的主流品种，主要黄金 ETF 的机构持仓占比已达到历史高位。这种筹码的高度集中意味着，一旦市场情绪发生逆转，金价的回撤力度将比以往任何时候都更加剧烈。

　　展望 2026 年，贬值交易虽有进一步深化的空间，但也面临着战术性撤退的风险。GTC泽汇资本认为，除非美国在财政或货币政策上出现连续的重大失误，否则黄金很难维持单边上涨。相比之下，铂族金属的估值洼地效应正逐渐显现。综上所述，GTC泽汇资本目前对黄金持中性立场，并建议投资者关注基本面更具支撑力、补涨空间更大的铂族金属。